胜率高达8成！节前最佳窗口A股能否上车？

本周，是春节前最后一个完整的交易周。而加上节前的最后一个交易日，春节前仅剩下6个交易日。回顾历史，根据国泰君安的统计研究，自2004年春节以来，上证指数在春节前五个交易日的平均收益率为1.8%，上涨概率81%。春节前下跌年份为2018、2020和2022，可能因为海外市场动荡和俄乌冲突等外生事件影响。

如此来看，春节前 A 股市场的上涨胜率颇高。尽管历史不会严格重复，但以史为鉴，对行情仍有很强的参考意义。在此情形下，尤其是在春节前的高胜率窗口期，结合当前市场的综合表现，投资者能否上车呢？

首先，单从春节前后的走势看，胜率较高。除了春节前一周市场上涨概率较高外，春节后市场仍有较高的胜率。据统计，近十年来，春节后5个交易日，上证指数的上涨年份占比也达到70%，涨幅最大的是2024年，达到4.85%；春节后10个交易日，上证指数的上涨年份占比仍有70%，涨幅最大的是2019年，达到7.10%。

其次，国内基本面稳步修复，市场担忧或逐步放缓。尽管去年以来国内经济遭到市场的担忧，但2024年全年GDP目标顺利实现。根据统计局初步核算，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。

去年以来，市场曾对国内GDP目标的实现有所怀疑，而经济发展目标的顺利达成，让市场看到了管理层的决心和信心，也看到了国内经济稳步修复的态势。这为市场整体向好提供了有力支撑和提振。如今，国内政策持续发力，在经济结构改善的背景下，经济全线修复值得期待。

三.海外方面，扰动即将落地。众所周知，市场总是先炒预期的。特朗普当选总统，市场一度因为关税以及贸易问题担忧不断，也因此对市场带来承压。而特朗普上任即将靴子落地，担忧预期或告一段落。接下来，虽然或许迎来实质性的贸易问题，但是纵观历史，自2018年以来，加强关税并未对中国出口造成太大影响。不管出于主动还是被动，中国企业已经通过出海变成了一张更大的网，把产业链、供应链、利益链分散了到更多的国家和地区，而贸易的网络化让中国的出口更具有韧性。所以，一旦海外特朗普正式上任，A股短期的担忧反而可能放缓。即便是实质性的贸易问题对市场带来不利影响，也仅是外因。在当前内因主导之下，市场整体的影响或相对有限。

除此之外，“牛市旗手”也即拐点有望来临，给市场带来提振。根据中国基金报报道，截至1月17日，包括中信证券在内的15家券商披露了2024年业绩快报，其中12家券商的营业收入和净利润都实现正增长。与2024年前三个季度相比，受益于“9·24”行情，四季度券商的业绩明显改善。国泰君安非银研究预计，43家上市券商2024年调整后营业收入同比增长7.18%至4383.75亿元，归母净利润同比增长14.03%至1466.30亿元。其中，四季度业绩在股票市场提振下环比、同比显著改善。

历来，券商有 “牛市旗手” 的称号，纵观历史表现，春节前券商板块倾向于结构性行情，但春节后，券商板块通常会出现较明显的反弹行情，节后20个交易日内，常见资金涌入，股价上涨。这是因为节后投资者情绪回暖，资金流动性改善，加上企业财报发布和政策推动，常常带动市场上涨。而券商板块业绩拐点来临之际，其表现对市场的提振和带动作用不言而喻。

因此，随着市场进入春节前最后一周的关键窗口，在国内基本面稳步修复以及海外扰动有望落地的背景下，市场情绪或将继续回升，春季行情的配置机会或再次显现。具体机会方面，鉴于市场基本面修复力度还不够强，红利板块仍是大资金追逐和青睐的对象，值得重点配置。而随着市场部分行情的景气度回升以及情绪回暖，主题板块中资金活跃的 AI、机器人等题材也值得重点跟踪。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002