巨丰微策略：尾盘杀跌 节后A股何去何从？

上周五咱们提到：“春节前市场出现的积极变化，或有利于节后市场的向好表现。但需留意的是，当前海内外仍存在诸多不确定性因素干扰市场，指数整体大幅表现的时机尚未成熟。”从今日的市场表现来看，节前权重股托底以及科技股大幅分化下，市场表现不一，给节后留下伏笔。整体看，随着中长线增量资金的入场，市场风格可能发生变化，应留意市场的节奏。而在经济稳步修复以及节后资金回流下，市场春季行情仍值得期待。

今日，指数双双高开，开盘小幅上冲后随即迎来回落。此后，银行板块表现下，沪指整体保持坚韧，但科技板块纷纷走低下，创业板以及深成指震荡翻绿。午后，指数悉数跳水，创业板和深成指再创日内低点，而沪指回落中一度逼近翻绿。尾盘，指数快速拉升后再迎跳水，权重股继续表现下，题材股整体低迷。整体看，龙年最后一个交易日，市场高开整理，延续近期的震荡表现。

春节前倒数第二个交易日，市场一度出现积极变化。但今天，这种积极变化未能持续。相反，PMI数据重回收缩区间以及春节期间的不确定性，市场迎来分化行情。

一方面，1月份PMI指数出现回落。统计局今日公布的1月官方制造业PMI为49.1% 比上月下降1.0个百分点。值得注意的是，这是此前连续三个月上升到荣枯线上方之后，PMI数据首次重回收缩区间。这或许表明，目前经济回升态势依旧不稳，虽然价格回升显示政策刺激有所显现，但订单指数的回落，仍表明需求不足问题依然突出。经济回升的不确定性，市场或仍有担忧；

另一方面，除了节前规律性的交投冷淡之外，春节长假海外不确定性也或是今日市场未能再次积极的重要因素。春节期间，海外市场将迎来密集的数据发布期和央行议息会议，特朗普对2月1日加征关税的表态是否、如何落地也将得到验证。对于市场来说，节期间连续、密集公布的经济数据与特朗普新政的不确定性将加剧海外市场的波动，或给节后国内市场带来一次性外溢冲击，也或在一定程度影响着节前市场的风险偏好。

不过，投资者也不用过于担忧。春节之后，当前市场资金面趋紧局面有望迎来改善，而基本面稳步修复以及政策继续发力预期下，叠加长线资金入场的提振，市场整体向好仍有支撑的基础和提振的动力。

首先，从季节性来看，春节过后，资金面往往转松。主要是居民节前所取现金，会回流到金融系统，对应中长期资金取代短期的逆回购。而此前市场预期的央行货币政策，也或将在春节之后有所提升，给市场带来流动性刺激预期；其次，在2024年经济目标顺利实现之下，对2025年的经济修复充满期待，随着一系列政策的持续释放以及节后两会预期的持续发酵，市场热情有望被提振；除此之外，据东方财富Choice数据，2005年至2024年的二十年间，春节前5天、后5天、后10天上证指数的上涨概率分别高达80%、75%、70%，涨跌幅中位数分别为2.09%、1.64%、1.32%，“春季躁动”较为明显。

因此，从春节前市场整体情况看，实际上是有积极变化的。但在节前规律性的交投冷淡以及春节长假期间海外市场不确定性的影响下，市场迎来震荡整理。而随着节后资金趋紧局面的缓解，市场情绪有望重拾升势，并给市场带来活力。当然，也需要留意的是，基本面结构修复以及年报业绩预期存在不济的情况，再叠加海外特朗普上台后政策面仍有不确定性，市场或仍有反复。对于投资者来说，短线可适当持仓观望，耐心等待节后市场新的反向选择。而中线可继续逢低配置，博弈春季行情的同时，适当关注高股息的红利板块以及AI等景气度较高的题材板块。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002